Jak přemýšlet o inflaci

03.05.2022

By Alexander William Salter: Všechno staré je zase nové: Inflace trápí ekonomiku USA. Index spotřebitelských cen vzrostl oproti předchozímu roku o 7,9 %. Index výdajů na osobní spotřebu je o 6,1 procenta vyšší než před rokem. Takové cenové tlaky jsme nezažili už 40 let.

Článek byl publikován zde: 13.03.2022


Chceme-li porozumět inflaci, potřebujeme rámec, který nám uspořádá myšlenky. Ekonomiky jsou ďábelsky složité; bez modelu, který nám pomůže zaměřit se na relevantní detaily, jsme ztraceni v lese.

Inflace znamená všeobecné zvýšení cen. Stejně tak znamená, že dolar ztrácí kupní sílu. Ekonomové rozlišují všeobecné změny cen od relativních změn cen. Ty vycházejí ze sil nabídky a poptávky působících na konkrétních trzích. Ty první jsou společné všem trhům.

Při analýze inflace často používáme pojmy agregátní poptávka a agregátní nabídka. Navzdory podobnosti názvů však tyto pojmy nejsou totožné s mikroekonomickou nabídkou a poptávkou.

Agregátní poptávka označuje celkové nominální výdaje v ekonomice. Agregátní nabídka znamená všeobecné výrobní podmínky.

Inflaci měříme sledováním změn cenového indexu. Těchto indexů existuje celá řada a každý se zaměřuje na určitou část ekonomiky, například na spotřební zboží nebo na zboží výrobců. Také některé cenové indexy, které pokrývají stejnou oblast, se počítají odlišně. Například výše zmíněný CPI a PCEPI jsou oba snímky cen spotřebitelského zboží. To, co se skrývá pod pokličkou, se však poněkud liší.

Inflace je obvykle způsobena rostoucí agregátní poptávkou. Když se agregátní poptávka (nazývaná také celkové výdaje nebo nominální hrubý domácí produkt) zvyšuje, ceny všeho rostou. Samozřejmě se nezvyšují rovnoměrně. Inflace má vždy určité distribuční účinky. Ty jsou však ve srovnání s celkovým jevem obvykle malé.

Rozšíření nabídky peněz je nejjednodušší způsob, jak zvýšit agregátní poptávku. Jak jsme viděli, Fed vytiskl tuny peněz, když ekonomiku ohrožoval COVID-19. Důležité je, že se zvýšila i poptávka po penězích. To otupuje inflační účinky zvyšování peněžní zásoby.

Zvýšené vládní výdaje obvykle nezpůsobují inflaci. Existuje však možná výjimka: pokud se vláda zadluží natolik, že veřejnost očekává tisk peněz, aby překlenula fiskální mezeru, držitelé dolarů se jich možná budou chtít zbavit dříve, než ztratí svou hodnotu. Samozřejmě, když takto uvažují všichni, dolar znehodnocuje! V nedávné historii to pro Spojené státy nebyl problém, ale vláda se strašně zadlužila v boji proti COVID-19. Mohlo by tomu tak být i nyní.

Inflaci mohou způsobit i opatření na straně nabídky. Když agregátní nabídka klesá (nebo roste pomaleji než dříve), vše zdražuje. Klíčová je zde produktivita. Pokud je obtížnější přeměnit vstupy na výstupy, ceny rostou. I to přispívá k inflaci. Hodně jsme slyšeli o různých logistických problémech s globální dopravou a také o nedostatku zboží důležitých výrobců, jako jsou polovodiče. Výrazně rostou ceny energií, což je v nemalé míře způsobeno rusko-ukrajinským konfliktem. Všechny tyto faktory obecně ztěžují výrobu. V ekonomice těžší znamená dražší. Při dané výši agregátní poptávky může snížená agregátní nabídka vést pouze k inflaci.

Ne všechna pozorovaná zvýšení cen mají inflační charakter. Ceny automobilů, zejména ojetých, rostly rychleji než ceny obecně. Nepochybně existuje inflační aspekt, protože je společný všem trhům. Na trhu s automobily však existují také specifické změny nabídky a poptávky, které způsobují vyšší než průměrný růst cen automobilů. Rozlišujeme mezi tím, zda se zvyšuje relativní cena automobilů (mikroekonomie; nabídka a poptávka), a tím, zda se zvyšují ceny obecně, včetně cen automobilů (makroekonomie; agregátní nabídka a agregátní poptávka).

To, že k analýze relativních a obecných cenových změn používáme různé koncepty, ještě neznamená, že můžeme přesně určit, o jakou část z nich se jedná. Naše měření cenových indexů často zachycují obojí. Ekonomové mají k dispozici různé statistické nástroje, které jim umožňují třídit relativní a obecné cenové změny. Pro nás je důležitý koncepční rozdíl. Nezaměňujte to, co je společné všem trhům, za to, co je specifické pro jeden trh.


Autor článku: Alexander William Salter

Překlad: Finanční ninja

POZOR: Žádné údaje v článku nejsou investiční radou. Před jakýmkoliv investováním proveďte vlastní research a analýzu, vždy obchodujete jen na své vlastní riziko. Důrazně doporučujeme individuální zvážení rizik!

Článek je výlučně názorem jeho autora a nemusí se shodovat s názory redakce.