Nenechte se zmást: Světoví centrální bankéři stále milují inflaci

06.06.2022
Zdroj: Wikimedia Commons
Zdroj: Wikimedia Commons

By Ryan McMaken: Stejně jako ve Spojených státech a v Evropě je míra cenové inflace v Kanadě na několikaletých maximech a politický tlak na centrální banku, aby byla vnímána jako ta, která "něco dělá s inflací", sílí.

Článek byl publikován zde: 02.06.2022

Bank of Canada ve středu zvýšila svou základní úrokovou sazbu (tzv. jednodenní cílovou sazbu) z 1,0 % na 1,5 %. Jednalo se o druhé zvýšení o padesát bazických bodů od dubna a o třetí zvýšení cílové sazby od března letošního roku. Po snížení cílové sazby, které banka provedla počínaje březnem 2020, zůstala kanadská cílová sazba po dobu třiadvaceti měsíců beze změny na úrovni 0,25 %.

Stejně jako ve Spojených státech a v Evropě je míra cenové inflace v Kanadě na několikaletých maximech a politický tlak na centrální banku, aby byla vnímána jako ta, která "něco dělá s inflací", sílí.

Banka postupuje v podstatě stejně jako Federální rezervní systém, pokud jde o umožnění zvýšení cílové sazby v reakci na růst cen. Oficiální stanovisko banky je, že by se v budoucnu mohla uchýlit k velmi agresivnímu zvyšování sazeb, aby dosáhla dvouprocentního inflačního cíle.

Stejně jako v USA je pro centrální bankéře důležité, aby zněli jako jestřábi, i když jejich skutečné politické kroky jsou velmi krotké.

Světové centrální banky jsou stále oddány měnové inflaci

I přes nedostatek skutečných opatření jsou však kanadští centrální bankéři při pohledu na hlavní světové centrální banky poměrně jestřábí. Při stále velmi nízké cílové sazbě 1,5 % stanovila kanadská centrální banka vyšší sazbu než centrální banky v USA, Velké Británii, eurozóně a Japonsku. V případě Evropské centrální banky a Bank of Japan totiž rostoucí inflace stále nevedla ke zvýšení cílové sazby nad nulu.

  • Federální rezervní systém: Federální rezervní systém: 1,0 %
  • Evropská centrální banka: ECB: -0,5 %.
  • Bank of England: 1,0 %
  • Bank of Japan: -0,1 %

ECB a BOJ navíc již mnoho let nepokročily ve svých cílových sazbách pod nulou. Japonská sazba je záporná od roku 2016 a sazba EU je záporná od roku 2014.

Bank of England nedávno zvýšila svou cílovou sazbu na 1 %, což je nejvyšší sazba BOE od roku 2009.

V USA zvýšil Federální rezervní systém cílovou sazbu na 1 %, což je nejvyšší sazba od března 2020.

Je však zřejmé, že žádná z těchto centrálních bank není připravena odklonit se od politiky posledních zhruba dvanácti let, během nichž se politika ultranízkých úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování stala trvalou politikou.

Federální rezervní systém mluví tvrdě o inflaci, ale zatím se odvážil zvýšit cílovou sazbu pouze na 1 %, zatímco inflace je blízko čtyřicetiletého maxima.

Stejným problémem zřejmě trpí i Bank of England, jak tento týden upozornil Andrew Sentence z britských The Times:

V Británii existuje vážný nesoulad mezi inflací a výší úrokových sazeb. Míra růstu spotřebitelských cen měřená indexem CPI nyní dosahuje 9 % - čtyřapůlnásobku oficiální cílové míry 2 %. Bank of England předpokládá, že inflace měřená indexem spotřebitelských cen dosáhne do konce roku dvouciferné úrovně..... Starší ukazatel - index maloobchodních cen (RPI), který se stále hojně používá - již vykazuje dvoucifernou míru inflace (přes 11 %). Přesto byla oficiální bankovní sazba zvýšena na pouhé 1 %, což je o pouhých 0,9 procentního bodu více než téměř nulová sazba v době pandemie.

Tento nesoulad se netýká pouze Spojeného království. Ve Spojených státech, kde inflace v současné době dosahuje 8,3 %, je oficiální sazba Fed Funds rovněž pouze 1 %. A v eurozóně, kde inflace dosahuje 8,1 procenta, nedošlo ze strany Evropské centrální banky k žádnému zvýšení úrokových sazeb.

Jinými slovy, i při těchto nepatrných zvýšeních sazeb, kterých jsme svědky v USA a Velké Británii, nejsou Fed a BOE tak daleko za křivkou jako ECB, která koncem května naznačila, že začala uvažovat o omezení své politiky uvolněných peněz. V typické řeči centrálních bank to však znamená zavedení drobných změn s mnohaměsíčním odstupem. Konkrétně prezidentka ECB Christine Lagardeová uvedla, že "na základě současného výhledu budeme pravděpodobně schopni ukončit záporné úrokové sazby do konce třetího čtvrtletí".

V překladu: "Možná něco uděláme za pět měsíců".

Předvídajíc zřejmou reakci na tuto nečinnost, Lagardeová také zdůraznila: "Jsme v situaci, která je značně odlišná od situace ve Spojených státech, a ve skutečnosti jsme dokonale připraveni a nejsme pozadu."

Mezitím Bank of Japan nejeví žádné známky toho, že by od své holubičí politiky ustoupila. Přestože se jen nachází uprostřed historického propadu ve srovnání s dolarem a eurem, guvernér BOJ Haruhiko Kuroda dal jasně najevo, že žádné změny nechystá.

Silný dolar v důsledku selhání

To vše je pro dolar dobré, a jak jsme viděli v posledních týdnech, řeči o "silném dolaru" se vrátily, protože ostatní významné centrální banky způsobily, že jejich vlastní fiat měny vypadají ještě hůře než dolar. Dolar je samozřejmě rychle znehodnocován - ale ne tak jako jen nebo euro.

To bohužel dává americkému Fedu ještě větší prostor, pokud jde o to, aby mu prošla inflační měnová politika. Navíc jsme dokonce začali slýchat stížnosti na tento "silný dolar", jak často slýcháme od vývozců, ekonomů a centrálních bankéřů, kteří si myslí, že slabý dolar ekonomice pomáhá.

Možná největším nebezpečím zde může být přijetí aktualizované verze Plaza Accords z konce 80. let, jejímž cílem je oslabit dolar. Pokud zastánci slabého dolaru v tomto boji zvítězí, čeká nás pokračující spirála poklesu kupní síly dolaru, to vše zdůvodňované "problémem" příliš silného dolaru ve srovnání s ostatními měnami. Zastánci slabého dolaru na tom již pracují.

V krátkodobém horizontu je však velmi nepravděpodobné, že dolar bude první domino, které spadne, pokud svět bude směřovat ke krizi státního dluhu nebo měny. Krize by skutečně mohla vyvolat útěk k dolaru a odklon od konkurenčních měn. Obyčejní lidé však budou i nadále čelit pouze špatným možnostem: pokračující vysoké cenové inflaci s jen mírným růstem mezd - což znamená pokles reálných mezd - nebo recesi, která sníží inflaci (cenovou i měnovou), ale zvýší nezaměstnanost. Nebo může nastat stagflace, kdy dojde jak ke zpomalení ekonomiky, tak k silné inflaci cen. Žádná z těchto pravděpodobných možností není dobrou zprávou.


Autor článku: Ryan McMaken

Překlad: Finanční ninja

Sledujte nás na telegramu: https://t.me/financnininja

Pokud se Vám tyto stránky líbí, můžete přispět skrze tlačítko níže

Nebo jako sponzor skrze PREMIUM sekci a mít tak přístup k placeným článkům

POZOR: Žádné údaje v článku nejsou investiční radou. Před jakýmkoliv investováním proveďte vlastní research a analýzu, vždy obchodujete jen na své vlastní riziko. Důrazně doporučujeme individuální zvážení rizik!

Článek je výlučně názorem jeho autora a nemusí se shodovat s názory redakce.